又愛又恨的中國平安
2019-01-10
中國平安（2318）在我心中是一個怪胎。
它本身有很多叫座力，例如：有一定派息、派息有增長、熱切擁抱科技、市佔率不斷上升、對手疲弱等。與此同時，它優越之餘卻市盈率低（H股為11.9倍），像是一款抵買的股票。
但始終它是一家保險公司。其實我覺得保險公司一向都利潤甚佳，只要看看巴郡和友邦過往的表現就知道，還締造了大富翁畢菲特。而且買過保險的人，如有真正探問，可能會知道其收費高昂，盈利應該很好（逃…）。那平安豈非更是上佳之選？
現在我覺得令人憂慮的，是保險總有一定的收入來自它的投資。而近半年不論投資股債，應該都只會損手或大額損手，尤其平安投資的，可能正是重災區：中國市場。
看它2018年8月22日的中期業績，我特別想留意它的投資表現，發現它在半年仍錄得527億元人民幣的保險資金投資組合收益（相當於全年約1000億元），相比去年同期的591億元略為下降。但假如接下來的半年，這筆收益完全蒸發，甚至變為負數，對公司盈利的衝擊到底有多大呢？
再看它的市值，約為1兆（我未能找到準確數字）。那每年少了1000億元投資收入，數額雖大，但相比龐大市值，又是否不算嚴重？
你也可以說，投資有起有落，2018年大跌，也許2019年會回復平穩甚至反彈。如是者，你就是賭股市、債市的表現，尤其中國市場的表現。是以投資中國平安，其實是雙重的中國投資──你投資這款中國股票，而這款股票的價值某程度又建基於中國金融市場的波幅。
值得安慰的是，中國平安的中期報告指其投資的債券，有93%屬AA評級以上，80%屬AAA，那至少違約的機率較低。而債券佔其投資組合的44.3%，更穩固的定期存款則佔7.2%。
以上僅是一點不專業的絮語隨想而已。本人持有中國平安。而如果你們買了包含港股的強積金，也幾乎不可能不持有了。